Seit einigen Monaten warnen die populärsten Medien vor einer bevorstehenden und unausweichlichen Bankenkrise. Sinkende Branchenindizes der Banken in Europa, ein relativ hoher Prozentsatz an ausgefallenen Krediten und zunehmend zweifelhafte Vermögenswerte sind Futter für die Mühlen der professionellen Krisenprognostiker. Wenn man dann noch die Wahrnehmung des Sektors durch das Prisma einiger weniger Banken mit echten Problemen hinzunimmt, ergibt sich ein äußerst düsteres Bild. Eine solche Fülle von Informationen zu diesem Thema bestätigt eindeutig, dass es keine Bankenkrise geben wird. Es ist ja bekannt, dass auf den Finanzmärkten die Mehrheit falsch liegt. Um die Jahrtausendwende schrieb die Presse nicht über Mondbewertungen von Dotcoms, und einige Jahre später wurde auch nicht darüber berichtet, dass die durchschnittliche Kellnerin in den USA drei Immobilien auf Kredit besitzt, und vor dem Platzen der Rohstoffblase wunderte sich niemand über das wachsende Angebot an Rohstoffen. Auch jetzt ist nicht auszuschließen, dass das weithin bekannte und tief verwurzelte Problem des Finanzsystems, das für die Gesundheit der Weltwirtschaft von entscheidender Bedeutung ist, einen Einbruch der Aktienmärkte und der Realwirtschaft nach sich ziehen wird. Wenn der durchschnittliche wirtschaftlich interessierte Beobachter des Wirtschaftsgeschehens seit mindestens einem Jahr von einem bevorstehenden Tsunami auf den Finanzmärkten hört, dann müssten die Insider seit mindestens zwei Jahren Straßenaktien im Rennen verkaufen. Natürlich sind Bankaktien seit einigen Jahren breit gestreut, wie die Schwäche des europäischen Bankenindexes zeigt, aber die zu erwartende Bankenkrise würde sich schnell auf die gesamte schuldenbasierte Wirtschaft auswirken und die Bewertungen der meisten Unternehmen weit unter das heutige Niveau drücken. Dieser Prozess ist nicht in Sicht.
Schauen wir uns an, worunter die europäischen Banken leiden. Das Hauptproblem ist der hohe Prozentsatz an faulen Krediten, den so genannten NPLs (Non-Performing Loans). Derzeit beläuft sich der nominale Betrag der ausstehenden Kredite in Europa auf schwindelerregende 1 Billion Euro, was über 9 % des europäischen BIP entspricht. Kommentatoren fügen mit Begeisterung hinzu, dass der Prozentsatz der faulen Kredite doppelt so hoch ist wie 2009. Aber ist das wirklich ein Grund, so hart mit dieser Aktie ins Gericht zu gehen? Schließlich war 2009 der Höhepunkt der Finanzkrise. Die Banken litten unter Liquiditätsmangel und zogen mit allen Mitteln Geld aus dem Markt ab. Die Zahl der Anzeigen für hochverzinsliche Einlagen in den Massenmedien war enorm. Gleichzeitig waren diese Institute in keiner Weise an einer Kreditvergabe interessiert, da der Markt zu stagnieren drohte und eine Pleitewelle vorausgesagt wurde. All dies führte dazu, dass die Kredite mit größter Sorgfalt und nur an Kreditnehmer mit bester Bonität vergeben wurden. Heute ist das ganz anders. Der Boom in vielen europäischen Ländern hat zu einer erheblichen Ausweitung der Kreditvergabe geführt. Die hohen Rohstoffpreise veranlassten die Unternehmen der Branche, sich durch die Aufnahme hoher Kredite aus teureren Quellen zu versorgen. Wir alle wissen, wie es um die Rohstoffpreise und die Unternehmensgewinne bestellt ist. Darüber hinaus konnten die Banken aufgrund der niedrigen Zinssätze auf der Suche nach Gewinn zweifelhafte Unternehmensanleihen kaufen oder riskantere Kredite für kühne Investorenideen vergeben. Ich wage zu behaupten, dass die Situation überraschend gut ist, da der Prozentsatz der ausgefallenen Kredite nur doppelt so hoch ist wie im Jahr 2009. Dies ist eine überraschend gute Situation. Noch besser ist der durchschnittliche prozentuale Anteil der NPLs an allen Krediten der Gewerkschaftsbanken. Sie beträgt nur 5,9 %. In China, über das weniger gern gesprochen wird, das aber in Armageddon-Kreisen als Supermacht gilt, liegt der Anteil der ausstehenden Kredite bei 20 %. In Europa haben nur San Marino, Griechenland, Zypern, die Ukraine und Serbien einen NPL-Anteil von über 20 %. Italien, über das kürzlich so viel berichtet wurde, hat 16,7 %, Portugal 12,8 %, Deutschland 2,3 %, Frankreich 4 % und das Vereinigte Königreich 1,4 %.
Es sei daran erinnert, dass vor einigen Jahren für das europäische Bankensystem ein Armageddon vorausgesagt wurde, weil es stark in Anleihen im dünn besiedelten Süden Europas engagiert war. Die Insolvenz Griechenlands sollte vor allem deutsche und französische Banken in den Abgrund reißen. Einige Zeit ist vergangen, das Thema ist verstummt, und das System funktioniert weiter. Natürlich spreche ich nicht von den Bewertungen der Banken, die keine gute Stimmung genießen, aber es gab keinen Zusammenbruch des Systems und die Wirkung der kommunizierenden Schiffe. Es ist immer noch möglich, dass gesunde Unternehmen Finanzierungen von Banken erhalten, die einige aufgeklärte Kommentatoren als „technisch bankrott“ bezeichnen. Dies ist insofern interessant, als diese Konkursschuldner über eine Vielzahl von Vermögenswerten verfügen, die sie mit Sicherheit in naher Zukunft veräußern werden, so dass selbst die Notwendigkeit der Eigenkapitalbeschaffung bei steigendem Anteil notleidender Kredite lösbar erscheint. Der europäische Bankensektor ist derzeit 3,5 Mal zu groß. Sie muss abgebaut werden, weil sie nicht mit der Realwirtschaft übereinstimmt und dadurch die Pathologien vervielfacht. Darin sehe ich den eigentlichen Grund, warum sich die Anleger von ihren gesamten Beteiligungen im Bankensektor trennen, der in den nächsten Jahren schrumpfen wird.
Was den Schuldenabbau anbelangt, so stellt sich die Frage, wie hoch er wirklich ist. Geld treibt die Wirtschaft, den Konsum, die Forschung, die Entwicklung und den Bau von Infrastrukturen an. Es scheint, dass die klassische Wirtschaftswissenschaft nicht mehr lehrbuchmäßig funktioniert. Die globale Reichweite von Unternehmen und die Vielzahl von Neugründungen, die in rasantem Tempo enorme Gewinne erwirtschaften und gleichzeitig einen hohen Kapitalbedarf haben, erfordern solide Institutionen, die mit Hilfe von Marktmechanismen, in diesem Fall der Bewertung des Erfolgs von Unternehmungen, in der Lage sind, den Finanzfluss in schnell wachsende Sektoren zu lenken und dafür eine Prämie zu erhalten. Darüber hinaus ist es sehr wahrscheinlich, dass die Zinssätze nie wieder auf wenige Prozent sinken werden und die Fremdfinanzierung eine billigere Lösung bleibt als die Verwendung von Gewinnen oder Rücklagen zur weiteren Expansion der Unternehmen. Im Zusammenhang mit notleidenden Krediten wird häufig die Rolle der Verbriefungsgesellschaften übersehen, die zwar nur 10-20 % des Wertes des erworbenen Forderungsportfolios zahlen, aber zweifelhafte Vermögenswerte aus den Bankbilanzen herausnehmen. Darüber hinaus kann der tatsächliche Zinssatz zuzüglich etwaiger versteckter Kosten für die gewährten Kredite die Verluste aus den ausgefallenen Krediten leicht decken. Dies ist vergleichbar mit der Vorgehensweise von Unternehmen, die kurzfristige Kredite vergeben, deren Ausfallquote enorm ist, die aber aufgrund der hohen Zinsen und Gebühren dennoch rentabel bleiben.
